作者
高立群
年岁末将至，又到了第六年写投资总结的时刻。年之初，新冠疫情席卷全球，资本市场动荡不安，就连巴菲特先生都说“活久见”。年对于我个人来说是继续学习价值投资。深度研究个股深挖能力圈的一年，也是分享价值投资理念的一年。但在投资操作上，年初调仓出现了失误，笔者将持有多年的贵州茅台股份在年年初卖出大部分仓位，期间拟调仓到中医药股，但因其不在自己能力圈范围内，对其确定性存疑故迟迟没有买入。最终在年中赴茅台股东大会并调研后，做出再次重仓买入的决定。从今年的收益以及自身体会来看，选择买入贵州茅台股票，最终坚守能力圈，笔者觉得自己是非常幸运的。
我为何卖出后再次重仓买入茅台？
年对于我个人来说是继续学习价值投资，深度研究个股深挖能力圈的一年，也是分享价值投资理念的一年。笔者与《红周刊》因转载《年投资总结》而结缘，一年来我先后在《红周刊》就年巴菲特致股东的信、疫情影响市场该如何投资、读《文明现代化价值投资与中国》书籍有感等话题进行互动，并撰写数篇文章发表。《红周刊》的约稿也给了我很大的学习驱动力。
回顾笔者年的投资，年初调仓卖出重仓多年的贵州茅台事后看是个错误的决定。了解笔者的朋友都知道，我在年至年期间分批买入贵州茅台股票，其中年年底动用了家中的全部存款买入，年还将一套北二环的房子卖出并将资金全部买入贵州茅台股票。期间虽因孩子上学等减持过17.25%的仓位，一直重仓持有到年年初。
年初笔者在高位卖出了87.5%的贵州茅台股票，留下了12.5%的底仓。卖出让笔者取得了丰厚的投资收益，按照最初的计划，拟调仓中医药龙头股票。但随后自己心仪的中药股股价一骑绝尘，估值角度看价格比贵州茅台还贵，更关键的是，笔者对这只中医药股的了解程度远不如茅台，因此导致持有现金一直不敢买入。
年6月，笔者赴茅台参加股东大会并做了实地调研，加深了对茅台的认知，坚定了继续持有贵州茅台的信心。因此做出决策重新投入全部资金买回了贵州茅台股票。目前笔者股票账户贵州茅台的仓位占比99.94%,其余0.06%是货币市场基金。但股票份额较年初卖出时损失了13.3%！但今年收益仍增长45.68%，高于笔者对投资回报10%~15%的心理期望。
总结这次错误的决策，主要是因为对想要买入的标的了解程度不如贵州茅台，导致买入动作迟疑错过“上车”机会。当然最重要一点是，笔者本性喜欢待在自己最熟悉的能力圈内。能够选择重新买回贵州茅台股票，最终坚守能力圈，笔者对此感到非常幸运和欣慰。
图1高立群女士在北大光华管理学院演讲
贵州茅台仍有很多话题值得深入研究
从贵州茅台股价表现来看，年底贵州茅台股价以元收盘，年贵州茅台股价以元收盘，累计涨幅仍很可观。未来，对于贵州茅台笔者将继续深入研究。笔者通过这两年深入研究茅台感触也颇多，关于茅台仍有很多未知的领域和看不见的风险值得投资者进行研究和探索。
例如，茅台微生物菌群方面的研究、茅台直营渠道的信息、茅台酿造过程中的许多工艺细节等，笔者之前从未深入研究过，都属于全新的未知世界，这给笔者打开了研究路上的又一扇窗户。
最后，祝愿投资者朋友们在新的一年投资顺利！愿我们不忘初心，坚定信仰，继续在价值投资的路上坚定前行。
以下为高立群女士对茅台基酒产能的研究，供感兴趣的各位投资者参考。
茅台基酒产能的历史梳理
年贵州茅台招股说明书中提到，经过异地实验，只有在本公司所处茅台镇独有的生态环境中（包括微生物，地质，水源，气候，温度，湿度等因素）才能生产出茅台酒。但根据中华人民共和国地理标志产品贵州茅台国家标准，关于酿造环境的规定，符合地理标志产品保护规定划定的地域范围：该区域位于黔北地区，紧靠赤水河东侧，地处赤水河中游，海拔为m-米，四面环山，是一个较为封闭的河谷，区域气候夏长冬短，常年气温较高，空气湿度大，少见霜雪，年平均气温约18度，最低气温约3度，最高气温约40度，年平均相对湿度在78%左右，年平均风速1.2m/s左右，形成酿造贵州茅台酒独特的地理环境。根据国标标准给出的地理范围，包含全部茅台镇。（见图附录A）茅台镇共87.2平方公里，茅台酒厂占有15.03平方公里。茅台酒厂实现了对这个地区酿造资源的开放权利覆盖，完成了原产地的的地理资源合法垄断。
据茅台股份最近四年年度报告，茅台基酒产量年为3.93万吨，年为4.28万吨，年为4.97万吨，年4.99万吨。可以用当年基酒产量推测出4年后的可销售量，茅台基酒的产能极限是预测茅台业绩“天花板”的关键因素，那茅台基酒产能极限是多少呢？并不是所有茅台镇产的酒都叫茅台，根据公司公开信息，能酿茅台酒的只有15.03平方公里，包括目前的老厂区和中华片区，其中中华区7.5平方公里。茅台酒的生产对地理位置、环境有着苛刻的要求，异地茅台的试验早就以失败告终，并因此有了珍酒这个品牌。所以茅台公司年就开始在茅台镇找地方，并在在南部找到了目前的中华片区，并纳入原产地保护。据年4月15日季克良发表于“国酒茅台”报上的文章“季克良万字长文回顾半世纪国酒年华”中解释，定在中华片区的原因主要是：
“①方位没有变，往南移了几公里；②海拔稍微增加了10米左右，也没有大的变化；③土壤是朱砂色，和茅台相似；④周围环境比茅台还好；⑤赤水河上游，水质比茅台更好。”做了小试和中试，做了2-3年，实践证明质量可以达到茅台酒的要求。对环境（土壤、空气）里的微生物进行了分析，和茅台基本一致。可以确保茅台酒的质量。去年投产的情况看，省长来品了酒，新酒和老酒质量一样。今年已经烤了4次酒，质量品评结果都是一样的。老区和新区都被纳入了原产地。
以下摘自于《地理标志产品:贵州茅台酒(GB/T-)》
下面来就看这15平方公里的老厂区和中华片区分别能生产多少茅台基酒？
(一)老厂区基酒历史产能梳理
1.IPO前，根据公司招股说明书，IPO前茅台基酒生产能力为多吨/年，暂按吨/年（老厂区）；
2.十五期间，公司共建设6个制酒技改项目，其中IPO项目4个，分别为吨茅台酒技改工程（年完工投产），老区茅台酒改扩建工程（年完工投产），吨茅台酒扩建工程（年完工投产）和中低度茅台酒吨扩改建工程（年完工投产）。自筹资金项目2个，分别为十五一期吨制酒及配套设施（年工程完工）和十五二期吨制酒及配套设施（年工程完工）。设计产能共计7吨/年（老厂区）；
3.十一五期间，公司启动万吨茅台技改项目，分五年每年建设吨产能，设计产能共计0吨/年（老厂区），其中一期吨产能于年完工，三期吨产能于年完工，二期吨产能，四期吨产能，五期吨产能于年完工；
4.十二五期间，公司共建设4项技改项目，其中老厂区2个项目，设计产能共计吨/年（老厂区），十二五一期2吨技改工程，二期吨技改工程于年完工；
5.另据“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目环境影响报告书中描述：现有茅台酒制酒工程经过多次技改和“八五、九五、十五、十一五、十二五”的扩建，于年完成了“十五”规划，达到年产0吨生产能力；各期分别进行了验收；于年完成“十一五”规划，达到年产0吨的生产能力，均于年完成了验收；年技改扩建2t/a的生产能力，年技改扩建t/a的生产能力，均于年完成了验收。年实现茅台基酒产能2.96万吨。“十二五”制酒一期工程在中华片区技改扩建t/a的生产能力，于年完成了验收。并于年开始投产。年实现茅台基酒产能3.93万吨。“十二五”制酒二期工程在中华片区技改扩建7t/a的生产能力，其中部分已验收并于年投入使用。（验收时间可能与年报有误差，因为环评验收时间可能与真实工程进度有误差）。年实现茅台基酒产能4.96万吨。
6.根据上表数据，茅台老厂区设计产能为26吨/年。但是，茅台基酒的实际产量与设计产能是有差别的。实际产能要远远大于设计产能。根据贵州茅台年至年年报描述，对茅台IPO三个制酒技改项目历年实际产能统计，并与设计产能比较，（比例如下表），剔除比例偏不正常的年份，实际产量与设计产能的比例大概为1.5。但是还有一个“中低度茅台酒扩改建工程”项目，比例与普通茅台的有区别，设计产能吨/年，但是年，年，年，年，年产量为吨左右，可单独计算。详见下表：
结论：
基于上述分析，我们可以得出，老厂区的设计产能为26吨，实际产能为2.67*1.5=4万吨，目前老厂区共有20个车间（第一车间至第二十车间），中华片区目前共有7个车间（第二十一至第二十七车间）。
这个结论依据为以下三个方面的原因。
第一，是笔者亲自到厂区调研的结果。
第二，老厂区的设计产能为26吨。按照上面表格实际产能与设计产能的比例为1.5计算，老厂区的实际产能极限为2.67*1.5=4.万吨。与年贵州茅台股份有限公司年报中茅台基酒产能3.93万吨基本相符。中华片区十二五一期基酒产能于年投产。
第三，老厂区的设计产能在贵州茅台修建性详细规划中也有描述：“结合茅台酒制酒条件对地形的要求，制酒区主要分布在赤水河河谷周边，米高程以下的范围内。制酒区在保留原有一——十六个车间（共计栋厂房的基础上），近期考虑四号地块、七号地块延伸段新建制酒厂房；中期考虑在三车间及三车间后方新建三栋制酒厂房，拆除基建处新建制酒厂房，待中酒库、下酒库使用年限到期后，除申报物质文化遗产的部分建筑外，其余建筑考虑拆除并新建制酒厂房。新增加制酒厂房40栋，新增建筑面积平方米，新增产量吨（指第十七至第二十车间这四个车间，每个车间平均产酒吨），由此也可以推算出老厂区共计16+4=20个车间。
老厂区具有酿造美酒不可复制的地理优势和自然优势。其典型的峡谷地带，冬暖夏热少雨，温差小，霜期短，日照丰富。独特的地理和气候，使茅台河谷上空常年漂浮着上种微生物群，加上酱红色土地以及矿物质含量丰富的赤水河水，形成了酿制美酒得天独厚的优势环境。结合茅台酒制酒条件对地形的苛刻要求，制酒区主要分布在赤水河河谷周边，米高程以下的范围内。现状很多等高线在米以下且有利于制酒的生产用地被其他性质用地所侵占，对茅台酒产量的提升造成了一定影响。今后若拆除其他性质用地用于制酒，还可以提高茅台酒的基酒产量。这一点得到了笔者的证实。笔者于年6月9日至11日间参加了贵州茅台股份有限公司的股东大会，顺便到老产区调研，拍摄到老厂区的新建工地场景，由中建四局承建。工地位于米高程以下的范围内，据此判断应为制酒车间的建设工地。笔者还看到位于老厂区的红色屋顶宾馆大楼正在拆除，从地理位置上判断位于米高程以下的范围内，也应是将来建成制酒车间的位置首选。这些在建工地建成制酒车间后将增加老厂区现有的茅台基酒产能。
图2股东大会期间拍摄老厂区的照片
(二)中华片区基酒产能分析
茅台酒未来的产能主要取决于中华片区的产能增加。
有关中华片区的投资，年11月26日贵州茅台股份有限公司召开了一次临时股东大会，审议了中华片区第一期茅台酒技改工程的议案。
中华片区十二五期间2个项目，设计产能共计吨，其中中华片区制酒项目工程一期吨(年投产完成工程进度51%，年完成工程进度95%），中华片区制酒项目工程二期吨（年完成工程进度50%，年完成工程进度95%）。
十三五期间，公司年启动十三五中华区技改项目，设计产能吨/年（中华区），目前仍建设中。
据茅台集团融媒体中心消息，年4月13日，茅台集团与中国铁建股份公司在茅台国际大酒店举行座谈透露，“十三五”中华片区茅台酒技改工程和3万吨酱香系列酒技改工程将确保如期交付。根据此前的茅台官微消息，曾明确茅台酒技改工程在年6月30日以前全面竣工，酱香系列酒技改项目在年基本建成。
据了解，这两个工程竣工后，茅台酒和系列酒将各自达到5.6万吨产能。另根据“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目环境影响报告书中描述：按照省委省政府对茅台酒厂产能扩大的要求，茅台酒厂在茅台酒原产地域保护范围内的中华片区开辟新厂区。规划的中华片区（新厂区）位于现有老厂区上游，由中华村、太平村组成。根据《贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划（中华片区修建性详细规划）规划》，规划分三期实施，近期（~年）“十二五”期间新增1吨茅台酒生产能力；中期（~年）“十三五”期间新增0吨茅台酒生产能力，远期（~年）“十四五”期间新增吨茅台酒生产能力。
三期全部完成中华片区设计产能达到5.2万吨。茅台酒厂于年6月20日取得遵义市环境保护局遵市环函[]号文件《关于对贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划环境影响报告书审查意见的函》。《贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划（老厂区整治）》是根据《中华人民共和国城乡规划法》，土地管理法，环境保护法，仁怀市城市总体规划等多部法律而编制的地方性法律文件，具有较高的法律效力。
笔者根据《贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划（老厂区整治）》中茅台酒股份有限公司修建性详细规划老厂区整治规划说明书贵州茅台酒中长期发展规划显示，在空间协调方面，根据《贵州茅台酒中长期发展规划》确定，规划至年贵州茅台酒厂产量为10.0万吨，建设用地规模为.90公顷，其中新增建设用地面积为.00公顷。15平方公里原产区的产量为10万吨。
因此，可以大概率认定，茅台基酒规划的极限产能基本在10万吨左右。逐步完成，逐步投产。到十四五（年）截止，中华片区达到极限设计产能5.2万吨。那么中华片区的实际产能与设计产能一致吗？据前面表格推算，老厂区的实际产能是设计产能的1.5倍，据笔者调研得到的数据，目前老厂区每个车间大约产茅台基酒吨，中华片区每个车间产茅台基酒吨，据此推算中华片区的每个车间实际基酒产能是老厂区的75%，实际产能是设计产能的1.倍。（各个车间情况不一样，不能一概而论。）那么这样算下来，茅台基酒的实际产能4万吨（老厂区）+5.2*1.+老厂区新增改造产能1.5万吨（毛估估）=11.4万吨。
注：中华片区实际产能情况需持续跟踪调研，此数据为假设推演数据，据此投资责任自负。
以下内容摘自：《“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目环境影响报告书》
以下内容摘自：贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划（老厂区整治规划）
附表茅台酒厂中长期发展用地结构一览表
茅台历史产能和销量关系分析
茅台基酒产能等同于四年后茅台酒的可销售量吗?据招股说明书描述茅台酒由于生产工艺复杂，生产周期长，茅台酒的生产从投料到出商品酒需要六年时间，制曲及贮存一年，制酒生产一年，生产的新酒陈酿三年，勾兑后贮存一年。基酒是指经过九次蒸煮，七次取酒工艺后，入库的未经勾兑的原浆酒。新酒生产后，要装入陶土酒坛中封存，便形成了所谓基酒。基酒产量也就是指当年新酒的出酒量。从端午制曲到腊月一轮次取酒，再到转年阴历八月左右，七轮次取酒结束，当年基酒产量全部形成，历时一年多。这些基酒经存贮一年后，有一次“盘勾”，就是按照酱味，醇甜，窖底三种味道并坛。并坛后再经两年存贮后勾兑。勾兑后再封存一年。通常基酒形成历时一年多，成品基酒再经过四年成为可销售的茅台酒。在年报中发现，成品茅台酒数量相比于四年前的基酒总是会少许多，无非是自身损耗，检验不合格，老酒留存几种原因。市场上流行的说法是百分之85%的基酒产量等于四年后的茅台可销售量，通过年报中的数据推演也大致可以证实。但也不是百分百准确，如下表所列：(年至年数据来源于年报原始数据，年至年数据来源于雪球大V唐朝的“手把手教你读年报”，本人也根据年报产能在建项目进行了推算，误差在几十吨至几百吨不等，年之后的是推演数据）。
注：图中所列的对未来产能的推演，年至年所生产的基酒对应的茅台酒的出厂周期为四年，年至年所生产的基酒对应的茅台酒的出厂周期为五年。年可销售的茅台酒在3.34.万吨左右；年可销售的茅台酒在3.64万吨左右；年可销售的茅台酒在4.22万吨左右；年可销售的茅台酒在4.24万吨左右；年可销售的茅台酒在4.34万吨左右；年可销售的茅台酒在4.76万吨左右。预计按照产能极限年茅台酒最大的可销售量约为9.69万吨。
茅台基酒未来极限产能的假设推演
综上所述，我们给出了茅台基酒未来极限产能的四种假设推演：
1.根据原茅台集团党委书记李保芳在多次讲话中提到，茅台基酒产能将达到5.6万吨。年12月23日，遵义市委常委，市政府常务副市长胡洪成到茅台集团调研，与茅台集团党委副书记，总经理李静仁座谈。座谈会透露，茅台将在“十四五”期间形成茅台酒5.6万吨，系列酒5.6万吨，习酒近5万吨的产能规模。从历史上看茅台的每一次扩产，管理层几乎都会同时宣称今后N年内不再扩产。我猜想，茅台作为国企，适当降低市场和领导们的预期总是必要的，一方面给自己留有余地，另一方面也是维护价格。几任领导，都是如此。几年后，随着中华片区的新增产能上马，能扩不扩的可能性也不大。如果按照李保芳的讲话，茅台酒的产能极限将于年达到，毛估估为4.76万吨。
2.根据贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划（老厂区整治规划），规划至年茅台酒产量为10万吨。贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划属于地方性法律文件，在法律效力上高于贵州茅台股份有限公司的招股说明书和年报。10万吨是指茅台酒规划设计基酒产能，依据是法律法规。对应至年可销售茅台酒产量毛估估为9.69万吨。（这是推演数据）
3.收购茅台镇上小酒厂，实现扩大产能的目标。茅台老厂区位于赤水河东岸，河对岸有许多小酒厂，其中年产基酒吨以上的厂家也有不少，从地理位置上看都属于茅台镇的核心产区内。笔者在当地调研时曾问过当地人，为什么茅台股份有限公司不把这些小酒厂都兼并收购了呢？当地人给出的一种说法是：仁怀市定调茅台镇的发展宗旨为“酒旅并进”，就是酒文化与旅游文化同时并举发展，为保护当地的旅游产业，需要保留当地的这些小酒厂。
图3茅台老厂区对面的照片
4.假设民间传言成立，赤水河西岸的微生物环境也能生产出茅台酒，但从地理区域划分应属于四川省泸州范围内，届时就要由贵州省政府与四川省政府协调，再上报国务院批准，看是否能把该区域划分归贵州省。这只是依据自然环境所做的假设分析，实际操作的难度太大。由此推断出的茅台酒产能还将扩大。（这是依据气候条件所作分析）
根据以上对照，茅台酒厂所在地和泸州北部在地理环境上，同为河谷地带，地形地势上相似，经纬度相近，海拔高度相近，气候同为亚热带季风湿润气候，年平均气温相近，湿度相近，水源同属于赤水河，土地以侏罗系紫色母岩分布最广，具有土层深厚，土壤肥力高，矿物质含量丰富，胶质好等特点，与茅台镇的土壤紫红泥相近。那泸州北部会不会微生物环境也相似呢？如果这个假设成立，茅台酒的未来产能和产量还有可能改写。但是即使泸州北部能生产出茅台基酒，如果没有茅台的老酒勾兑，如果没有茅台的优秀班组长技师的勾调，也不能称为茅台酒，还有贵州茅台国家地理标志产品标准也明确划定了茅台镇才是合法的垄断区域。因此，泸州北部能生产出茅台基酒目前只能是一种假设。
注：中华片区实际产能情况需持续跟踪调研，据此投资责任自负。
关于茅台产能的几个问题
茅台的万吨产能梦想是年毛主席，周总理提出的，是受大跃进思想的影响计划经济的产物，茅台年实现万吨产能的梦想整整用了四十五年，并于年完成了第二个万吨任务，年实现了三万吨的产能目标，年达到接近四万吨产能，年实现接近五万吨产能，提出了年十四五期间实现了5.6万吨的梦想。在茅台产能稳步增长的过程中，可谓曲折坎坷，千辛万苦，付出了一代代茅台人的青春，心血和生命。我们来梳理一下茅台的规划产能，实际产能；老产区产能，中华片区新产能的几个问题。
一．关于规划产能和实际产能。
1.先谈一下规划产能，和实际产能提出的历史背景。万吨茅台规划产能是大跃进和计划经济的产物。据季克良“我与茅台五十年”一文，年中央要求各省市自治区实现大跃进式的经济发展的历史背景下，成都会议期间，毛主席会见贵州省委书记，省长周林同志，说“茅台酒何不搞它一万吨！”在当时的客观生产条件下，生产设施，配套设施，熟练工人，技术骨干都十分缺乏，那时产量才多吨，增加20吨，50吨都很困难，万吨梦想就更是遥不可及。在落实毛主席，周总理万吨茅台酒的指示精神过程中，质量和产量在很多年份出现了波动。由于大跃进时期曾出现过从年的吨增产到年的吨，一跃到年的吨，后又一下子降到年的吨的经验教训。比如年规划产能吨，实际产能只实现了吨，年规划产能吨，实际产能只实现了吨，不顾当时生产条件计划经济下的规划产能在执行过程中与实际产能差距较大。下面的图表梳理了从50年代到目前为止部分年份茅台酒厂规划产能和实际产能的情况。（数据来源“季克良”及年报）
2.制约茅台规划产能实际产能的客观因素。在万吨茅台梦想的实现过程中，茅台酒的实际产量受到很多客观条件的制约，比如资金的投入，粮食的产量，茅台镇的土地紧张问题，茅台到遵义的输变电工程，公路的修通，环保问题等客观因素，以及茅台镇独有的生态环境（包括微生物，地质，水源，气候，温度，湿度等因素）等自然因素。这里重点谈一下规划产能和实际产能存在巨大差距的自然环境的影响因素。据“食品科学”网络论文“茅台镇酱香型白酒酿造环境中真菌菌群多样性分析”中描述：酱香型白酒酿造是一个固态，开放式多菌群，菌种共同发酵的过程，其酿造环境中微生物对酱香型白酒品质的形成密切相关。在其酿造过程中，一方面，高温大曲制作及其贮存，酒醅摊晾堆积过程和入窖发酵等生产活动对酿造环境微生物进行长期驯化，从而形成特定的酿造环境微生物生态结构特征；另一方面，环境中的部分微生物在酿造过程中会自然迁徙，接种至堆积酒醅中，贮存大曲中，再参与到白酒的酿造过程，并在其中增殖，代谢，生成各种风味物质，对酱香型白酒品质的形成起到了决定性作用。酱香型白酒高温制曲，高温堆积，高温发酵，高温流酒的独特工艺，造就了酿造微生物需要耐受高温，高浓度的乙醇和较高的酸度，微生物的许多遗传性状，表型等都发生了变化，形成了独特的微生物种群，是产生酱香风味和酱香主体香型的主要原因。文中的试验结论：茅台3，4，5轮次样品的微生物多样性指数高于1，2，6，7四个轮次，表明3，4，5轮次酿造期间酿造环境中真菌多样性高于其他轮次。生产实践表明，3，4，5轮次也是酱香型白酒生产过程中的大回酒轮次，其为产量最高，质量最优的三个轮次，说明酿造产质量与微生物的多样性存在关联。不同酿造轮次环境条件的差异会导致了真菌物种丰富度出现变化。进一步表明当温度，天气等环境因素发生变化时，真菌区系结构可能会相应发生一些变化。从而影响酒的质量和产量。由此推论，茅台酒的生产是一个看天吃饭的行业，气候，温度，湿度等条件变化会影响到微生物环境的变化，进而影响实际产能。这就是自然因素影响导致茅台规划产能和实际产能存在巨大差异的原因。
3.制约茅台规划产能实际产能的人为因素。年第四届全国人民代表大会对贵州茅台酒厂的后来发展起到了十分重要的作用。会后的中央政治局会议两次提到要发展茅台酒生产，实现万吨茅台酒发展规划的问题。年贵州省计委向国家计委报告贵州茅台酒厂的扩建方案，要求年茅台酒产量要达到0吨。这个当时看起来不切实际的规划产能，却成为了贵州茅台的长期坚定执行的发展远景。一代代茅台人的奋斗都是围绕着实现万吨产能梦想。而且规划产能，实际产能作为计划经济考核干部的指标也一直沿袭使用下来。
第一，规划产能和实际产能成为现在的国企领导完成任务指标考核业绩的重要指标。国企领导为了降低领导和市场预期，通常把规划产能定得相对容易完成。实际产能往往会超额完成，用来突出政绩。（推演结论）
第二，规划产能和实际产能还作为调剂市场供需，进行市场营销的重要手段。通过规划产能降低市场对产能的预期，维护茅台酒的终端市场价格，这通常是奢侈品市场营销的惯用方法和手段。（推演结论）
二．关于老厂区产能和中华片区产能。
我们从地理位置，海拔，土壤，建设年代，微生物环境，产酒率等几个方面梳理一下老厂区与中华片区的区别，见下表：（据“季克良”一文及酿酒科技期刊）
上一段落规划产能和实际产能产生差异的自然因素中描述了微生物的种类和数量对酿酒质量和产量产生影响。所以对老厂区和中华片区的讨论应该集中在微生物方面。
1.微生物来源于哪？据“酿酒”期刊描述，茅台酒的酿造过程是一个多菌种的混合发酵过程。由于茅台酒悠久的历史，茅台酒生态环境中酿造微生物会随着时间和生态环境的变化从而发生突变和选择可能产生对酿酒等环境变化有更好的调节作用的方式，其结果导致了各种微生物生长，遗传，变异以及消失的进化和衍化过程。因而茅台生态环境因子性状越复杂，适宜于这种环境的微生物的性状越多，这也是茅台酒生态环境中酿造微生物多样性的源泉。
大曲，空气，场地工具等是酿酒微生物的主要来源，从微生物学的观点看，微生物的地域分布没有高等生物那样明显的特征。这是因为微生物容易随着气流到处飘荡和传布。因此，酒曲中的微生物基本上来自制曲车间的空气，用于保温的稻草麦杆和芦苇等，由制曲原料，即各种粮食表面带进的，以酵母菌和细菌为主。茅台酒厂区区域因其地理位置的特殊性处于山谷中，空气流动性差，同时由于长期生产，各车间附近的微生物种群经过了多年长期的自然筛选，驯化使空气中的有益于酿造的微生物区系基本上保持一个动态平衡。
2.微生物与周边环境的关系。酱香型白酒的生产，采用固态开放式发酵，因此微生物来源较广，除糖化发酵剂的麦曲外，在车间晾堂，堆积和窖内发酵都有不少的微生物。第一麦曲中的微生物主要来自曲母，麦粉，场地以及垫隔的稻草。第二晾堂上微生物的变化晾堂是酿酒操作的重要场地，润粮，摊凉，撒曲和堆积等操作均在这里进行。由于水分和温度适宜，营养物质丰富，它是微生物生长繁殖的好地方。试验证明，环境中酵母群落的结构多样性丰富度显著高于高温大曲，因此表明环境是酿造过程中重要的微生物来源，大曲在3-6个月的堆积存放中对不断地网罗，筛选，富集环境中的微生物。第三堆积槽中微生物的变化，堆积槽中的微生物，主要来自麦曲和晾堂，其种类与晾堂上微生物大致相同。第四窖内发酵槽中微生物的变化。发酵槽中微生物开始以酵母菌占多数，后来下窖发酵后细菌增多，霉菌类次之。
由于微生物的繁殖生长快，易变异，易受环境条件的影响等生理生化特征以及固体发酵的复杂性和不可控性等诸多因素，茅台酒酿造微生物在发酵过程中的数量也呈现一个多元化的现象即表现为微生物数量上多样性。
3.据研究发现发酵车间使用年限及窖龄影响着微生物多样性；时间长的车间和窖池车间和窖池其环境微生物种群结构更稳定，优势菌群更突出。环境中稳定的微生物群结构为酿造过程提供了丰富的微生物来源。同一车间的不同地点，不同轮次的产品品质是有差异的。在不同的车间，即使采用同样的原料和技术，生产出的产品也会有显著性差异。
4.以下面图表为例揭示了随着年代的久远厂区老车间的产酒率在逐步提高，验证了上述结论，时间长的车间微生物的种类和数量优于新车间。（数据来源年报）
从上述数据可以观察到吨茅台酒技改工程生产第六年，第七年，第八年，第九年，第十年，第十一年产能比前五年明显提高，老区吨茅台酒改扩建工程在第六年，第七年，第八年，第九年产能也比前五年明显提高，吨茅台酒扩建工程在第五年开始出现产能提高，之后两年有所反复，第八年产能又明显大幅度提高，之后三年又有所反复。这是一个茅台酒产量变化的规律性现象吗？新建产能的利用率提升通常需要5，6年的时间吗？那末由此推演到中华片区产能是否也是这样的产量提高的年限规律，新建中华片区车间经过五，六年的生产后产能提升到一个新的高度，然后产能相对稳定下来。
5.既然老厂区和中华片区在微生物聚集年代，微生物的种类和数量，产酒率方面存在差异，中华片区在制作工艺，流程，机械使用方面采取了哪些改进措施呢？
据茅台时空茅台集团媒体报道，年9月10日，中华片区第三十车间试生产，这是有史以来最多的一次增产计划，计划年增产吨基酒，中华片区新投产3个车间，第二十八车间，第二十九车间，第三十车间，共18栋厂房，每栋4个班组，共计72个班组。抽调了二十几个车间的制酒工和工艺员共同来参与试生产工作，试生产是先试再生产，及时收集整理试生产过程中的问题，从人员的配备安排到糟醅大曲等的物料准备，水电气供应生产全流程操作作业，员工就餐，饮用水保障，垃圾清运及保洁，保持道路畅通，对新消防器材，设备，设施进行检查验收和隐患排除，监控安装设备，安保人员配置，与在制品直接接触的设备要取样送检，并对影响食品安全的要素进行分析检测和评估等等。
据年“酿酒科技”中的研究表明，有五种功能菌株在制酒新车间分布较少，其堆积发酵出现异常的情况较多，新车间入窖酒醅中这5种功能菌株出现的种类和数量均低于老车间。年，在新制酒车间的扩培试验表明，在添加了老车间成熟堆醅参与发酵的堆子及窖池出现异常的情况较少，轮次酒的产质量也明显高于其他窖池。据此推理，中华片区很可能采取了老车间成熟堆醅参与发酵的工艺改进措施。另据本人调研得到的信息，本人于年6月参加茅台股东大会期间，调研了茅台股份销售公司的人员，当时打电话给中华片区车间同事，得到的信息中华片区车间采取了从老车间运送窖泥，工具，保温的稻草，芦苇，麦杆等到中华片区新车间使用的措施。另据当年珍酒易地试验茅台酒生产的过程中，采取了如调整投料，采曲时间，改进堆仓翻曲工艺，添加纯种微生物来强化堆积发酵等措施。由此推理，为了提高中华片区新车间的出酒产量和质量，也很可能采取以上措施。实践证明这些方法和工艺在当年都是行之有效的。中华片区新车间采取以上这些工艺改进措施大概率可以提高中华片区新车间茅台酒的产量和质量。另外据茅台时空报导，今年生产车间使用了碳纤维锹棒，据介绍碳纤维锹棒呈黑色，强度韧度高，耐高温，低膨胀率，重量轻，可有效降低员工一部分体力消耗，这是今年茅台生产车间工具改进的重要措施。
三．茅台产能发展的过程中政府发挥了重要的主导作用。
在两个生产领域内，命令经济的效率高于自由经济，一个是军事产品生产，另一个就是奢侈品生产。毛泽东时代经济全面失败，但是取得了两样成功，给后世留下了两个遗产，一个是“两弹一星”，一个是茅台酒这个奢侈品品牌。据季克良回顾，茅台万吨产能圆梦实现的重要原因是党中央，国务院几代领导人及各级党委，政府的领导，关心，支持和正确领导。可以说这是全国任何一个白酒企业是无可比拟的。
1.几次重大会议对茅台的产能发展起了决定性的作用。年3月，中共中央在成都举行政治局扩大会议期间，毛泽东主席在与时任中共贵州省委书记兼省长周林谈话时，最先提出了“茅台酒生产上万吨”的想法，年1月，周恩来总理在第四届全国人大一次会议上再次提出了生产万吨茅台酒的提案。年4月轻工业部派出工程师到茅台酒厂调研，轻工业部二十三号，二十五号文下发了轻工业部投资项目，茅台酒增加吨，总体生产能力扩大到吨。年10月19日贵州省政府召开了省政府常务会议，成立了茅台酒厂扩建改造工程建设领导小组，由时任贵州省副省长的陈士能任组长。陈省长提出：“这次会议主要研究两千吨生产能力的事，但不能就吨说吨，要有长远的，总体的设想与规划，布局！要把蓝图描绘好，分步实施。”陈士能副省长还讲了几点指示：第一，“八五”，“九五”增加吨和吨或者更多一点，21世纪如何考虑，蓝图上要有它的位置。第二，茅台酒厂的发展要和茅台镇的发展结合起来，下次会议研究规划。第三，茅台酒厂的发展要和仁怀市的发展结合起来，如粮食，酒罐，瓶子生产线放在仁怀，还有用电量的问题。第四，茅台酒厂的扩改建要和茅台镇发展为旅游城镇结合起来考虑。第五，生产工艺上要把传统工艺和现代科学技术结合起来。第六，处理好增加产量和提高质量的关系。这次会议可以说是在万吨圆梦历程中又一次极为重要的会议，可以说是又一个里程碑会议，以后茅台的发展，基本按这次会议的精神向前推进。
2.茅台历任领导班子的选拔推举都是贵州省委省政府反复考核，优中选优的结果。厅和组织部门及企业工委，按照干部管理权限，根据企业干部的使用情况和需要情况，适时地组织了考察和任免，为企业配备了一届又一届能胜任工作的企业领导班子。比如由仁怀县委书记，县长调任茅台酒厂书记的周高廉，提出三种典型香型的“酒疯”厂长李兴发，曾担任茅台党委书记兼厂长的邹开良，技术厂长季克良，建立了茅台营销体系让国酒茅台深入人心的袁仁国，提出文化茅台的李保芳，茅台现任最年轻的董事长高卫东。
3.在茅台发展重大关键历史节点政府的呵护作用。第一，茅台酒蝉联历届国家名酒称号，被誉为国酒，政治酒，外交酒，几代党和国家领导人宴请外国客人时，都用茅台酒，送外国客人的国礼有时也用茅台酒，茅台酒质量好坏关乎国家形象。年全国第二届评酒会因方法和人员组成不合理等问题茅台未获金奖，名誉受到了影响。年周总理批评了轻工部有关部门和人员没有经慎重考虑公布了评比结果。在这关键时刻，时任省委书记省长周林同志于年7月在遵义宾馆接见了时任轻工业部食品局代局长杜子端同志及轻工业厅副厅长熊蕴竹同志，以及白酒界泰斗周恒刚高级工程师。周林书记一再指示，必须充分地正确认识茅台酒的政治经济意义，要把茅台酒的生产搞好，恢复茅台酒的名誉。第二，年，周恩来总理在全国计划会上对茅台的环境保护作出明确指示“赤水河上游公里内，不准建工厂，更不准建化工厂。”第三，年季克良提出“离开了茅台镇就生产不出茅台酒”，并于年提出了原产地域保护产品的申请，并于年获得政府批准。按照国际上通行原产地域保护产品的做法，提高了茅台酒的产品竞争力。
4.茅台万吨产能的实现过程，也是一个依靠科技进步的过程。从50年代末期开始，在国家轻工部的关心下，国家轻工部，中国科学院，贵州省组织了一系列对茅台酒的科学研究。包括：第一，年由轻工部高级工程师熊子书负责，抽调轻工业部，贵州省及茅台酒厂的科技人员，对茅台酒的传统工艺进行总结。写了一本“贵州茅台酒的传统工艺总结”。第二，年，轻工业部和贵州省再次成立科技试点组，由轻工业部高级工程师周恒刚负责，按照茅台酒的生产周期，分两期开展了科技试点研究。科技试点主要围绕规范茅台酒的生产工艺，茅台酒的微生物环境以及茅台酒的物质构成进行。第三，年季克良发表了“我们是如何勾酒的”。第四，年贵州省轻工研究所曹述舜，丁详庆等同志和茅台酒厂科技人员再次开展对茅台酒香气香味成分研究。第五，年季克良发表了“增产酱香酒的十条经验”，彻底解决了在生产工艺中长期悬而未决的水分之争，曲药之争，窖材之争等一系列问题。第六，80年代，贵州省轻工业研究所丁祥庆所长和茅台酒厂研究人员，又在茅台分离微生物菌种85种。从中分离了产酱香较好的六株细菌和七株酵母菌，并试制生产了麸曲酱香白酒。第七，90年代以来，茅台酒厂建立了国家级的技术中心，科研人员进行了“茅台酒与地域微生物的关系”等研究，经过长达十四年的研究，已分离保藏了在茅台发现的种微生物。第八，年，茅台股份公司还与中国航天总公司，中科院北京微生物所进行了“茅台大曲及有机原料种子太空效应研究”，并取得了初步成果，建立了微生物菌种库。
5.在茅台万吨产能的发展过程中，党和国家领导人十分关心茅台酒厂的发展。年毛主席，周总理提出了茅台酒发展万吨的要求，邓小平当年来遵义视察时也指示要发展茅台酒生产，朱镕基任副总理时曾到遵义听取了贵州茅台邹开良书记的汇报。朱镕基任总理时曾在贵阳接见季克良，亲自询问茅台酒的生产经营情况。并十分关心茅台酒厂的长远发展，并两次询问了赤水河水质情况。江泽民曾到茅台酒厂的包装材料生产厂家检查工作。年田纪云副委员长在人民大会堂参加茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖八十周年的庆祝大会上发表讲话，希望茅台酒厂进一步改革创新，巩固和完善酿造技术，储存方法和包装工艺，为国家争得更多的财富。胡锦涛同志在任国家副主席期间，亲自听取了茅台酒厂党委书记的工作汇报，指示要抓好生产经营，加快发展。曾庆红副主席曾向贵州省委书记询问茅台酒的情况。党和国家领导人不但关心茅台酒厂的生产，经营，质量，发展，而且连看起来很小的事也很关心，可以说做到了无微不至。具体到茅台酒杯，当年周总理亲自审查，提出了修改意见。胡耀邦时任中央秘书长时，对茅台酒储存渗漏大的问题作重要指示，引起贵州省委，轻工业部的高度重视。
6.在茅台万吨产能的发展过程中，除了党和国家领导人关心茅台的发展外，贵州省委省政府，省人大，省政协的历届领导和中央各部委领导也十分关心贵州茅台酒的发展。年9月贵州省轻工业局局长专程来茅台传达了省委常委，省政府的指示，要搞到年产万吨。年，遵义地委根据省委指示根据省委指示提出对郑义兴，郑银安，郑永福在政治上要关心，生活上要照顾。可见，省委非常重视人才。时任省委书记，省长的周林指示：“要保证茅台酒的生产”“钢铁是元帅，茅台酒是皇上。”年贵州省委第一书记鲁瑞林同志来厂和省，地，县，厂共商万吨规划。年贵州省委书记马力，省长苏钢来茅台酒厂视察，明确省委今后都要关心茅台酒的万吨发展计划。年省委书记池必卿来厂视察，年，省委书记朱厚泽来厂视察，年省长王朝文，副省长周衍松来厂视察。年，时任贵州省委书记胡锦涛同志来厂视察。年轻工业部康仲伦副部长，中央书记处书记郝建秀，外贸部长郑拓彬，轻工业部副部长王文哲，省长王朝文，省委副书记刘正威，副省长刘玉林分别来厂视察，指导工作。年，刘玉林副省长，国务院副秘书长百美清来厂观察工作。那时白副秘书长分管粮食工作，帮助协调了茅台的原料粮食供应。年楼继伟副省长，人大副主任梁明德，刘玉林来厂检查工作，莫时仁副省长来厂现场办公，研究解决“九五”期间发展问题。年时任省委副书记，代省长的钱运录同志来厂视察，做了重要指示，后来又多次来厂检查指导工作。年，时任省委副书记，省长石秀诗来厂视察。在新中国成立后建厂五十周年厂庆期间，由省政府省政协领导参加万吨奠基活动，同时深化改革，终于在年实现了万吨产能梦想。
7.在茅台万吨产能的发展过程中，还得到了各级有关部门和各级地方党委政府的支持。譬如说财政部门的支持，从解放初到年国家共投资茅台酒厂万元，年得到国家财政拨款1个亿，用于新的两千吨扩改建工程：兼并习水酒厂省财政给予财政返还政策。年税务部门给予以税还贷的优惠政策。年得到退给上市公司税款万（税前）。交通部门和茅台酒厂共同投资兴建了第二条遵茅公路。电力部门和茅台酒厂共同投资接通了两条国家电网。通讯部门和工厂共同投资通讯工程。金融机构密切配合保证企业扩改建工程，生产，交税等资金的使用。证券监管部门及时审批上市。国土部门确保工程用地。所有这些部门的支持都有力地推进了万吨产能的实现。
年贵州茅台三季报公司第三大股东贵州省国有资产运营有限责任公司在第三季度减持了.26万股，持股比例由二季末的4%下滑至三季末的2.67%，套现近亿，这是公司有史以来最大的一笔国资减持。该股东减持说明国资股东有资金的需要，另外贵州省的地方债务负担较大，后续国资股东是否会继续减持，尚难判断。另外，11月20日，仁怀市人民政府发布的一则“关于冻结茅台镇，美酒河镇部分村（居）民组建设审批等事宜的通告”通告明确表示，此举是为减少无序开发建设带来的资源消耗，环境破坏，切实保障地方白酒产业可持续健康发展。随着酱酒热持续升温，不断有资金进入酱酒核心产区投资建设或扩张产能，被业内人士称之为“投资热”，其实潜藏着风险。此次通告涉及的村落大多分布于赤水河沿岸区域，冻结核心产区相关区域建设审批，事关世界酱香型白酒核心产区生态保护，意味着贵州白酒产业正在优化核心产区资源配置，着眼于未来，增强酱香白酒产业集群竞争能力，全力打造世界酱香型白酒核心产区。
结语：年正在编制茅台发展十四五规划，茅台明确提出要着眼大局，坚持站位“高度”，茅台将自身发展置于贵州省发展大局之下，是茅台作为国有企业和省支柱企业必须承担的责任和使命。基于此，茅台立足实际，不断提高政治站位，努力把“十四五”规划要求统一到中央要求上来，持续深入贯彻落实“做足酒文章。扩大酒天地”，相信这将构成茅台“十四五”规划重要篇章。年12月下旬，贵州茅台股份有限公司召开了经销商大会，展望茅台集团“十四五”规划，茅台集团力争成为贵州省内首家世界强企业，我们预计达成该目标对应的集团收入将在亿元以上，主业白酒将是核心贡献力量，预计未来5年股份公司收入复合增速约12%，若提前一年完成目标对应收入复合增速约15%，茅台实现上述目标发展路径清晰。
（本文已刊发于1月2日《红周刊》，原文标题为《元清仓茅台，1元又全仓杀入，年投资复盘，论坚守能力圈的重要性》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）